С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что участники рынка опасались ограничений со стороны ЕС на поставку российской нефти. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки по системе трубопроводов Транснефти не должны существенно сократиться и на этом фоне акции компании могут получить поддержку.

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что российские порты недозагружены. Российские нефтеналивные терминалы на Балтийском и Чёрном морях могут увеличить перевалку нефти, если будут невозможны экспортные поставки по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении экспорта также возможно увеличение прокачки с помощью использования присадок на нефтепроводе ВСТО. Кроме того, росту экспорта в ближайшие пять лет может способствовать строительство нового терминала Роснефти для проекта «Восток Ойл» на Таймыре.

Дивидендная доходность привилегированных акций Транснефти останется высокой. При условии сохранения объёмов перекачки нефти и индексации тарифа на 4% в год она может составить до 15% в 2022–2023 годах.

СберИнвестиции

Аналитики SberCIB Investment Research подтверждают оценку Покупать для привилегированных акций Транснефти. При этом целевая цена «префов» компании на конец 2023 года была снижена до 130 тыс. ₽/акция.

Русагро — диверсифицированный сельскохозяйственный холдинг с ведущими позициями в ряде сегментов российского рынка, а также крупный экспортер. Акции компании — это редкая возможность для портфельных инвесторов вложиться в российскую сельскохозяйственную отрасль. В долгосрочной перспективе глобальный спрос на продовольственные товары, вероятно, продолжит расти, но российским производителям сейчас угрожают несколько рисков: ограниченный внутренний спрос, высокая конкуренция, приводящая к волатильности цен, и рост расходов на сырье. С учетом этих рисков и ограниченного потенциала роста стоимости акций Русагро мы начинаем их анализ с рейтинга «Держать».

Катализаторы роста: продовольственная инфляция; снижение капзатрат.

Риски: расходы на сырье; доступ к технологиям и оборудованию; регуляторные риски; конкуренция.


( Читать дальше )

Стало известно о готовящейся сделке по выходу QIWI из капитала Банка Открытие. Выход санкционного банка из числа акционеров инвесторам стоит расценивать позитивно. Ранее Qiwi уже инициировала конвертацию АДР в акции, чтобы снять с акционеров ограничения на реализацию прав по своим бумагам: в том числе на получение дивидендов.

Вчера глава Банка Открытие г-н Задорнов сообщил, что банк ведет работу по продаже доли в QIWI и не исключает сделку в самое ближайшее время. Вероятно, пакет QIWI весьма скоро найдёт частного инвестора.

Банк Открытие, по последним открытым данным, владел около 14% голосов QIWI. Компания управляет одним из крупнейших в России платежных сервисов. Основным владельцем QIWI с долей в 71,2% является Сергей Солонин.

На фоне этих новостей мы видим вероятность роста бумаг Qiwi на 10-15% на горизонте 1-2 месяцев, поскольку все стороны заинтересованы в скорейшем завершении сделки.

ИК «Риком Траст»

Фавориты — 2023. Лукойл: дивидендные выплаты продолжаются

С начала 2022 года котировки акций Лукойла снизились меньше, чем у большинства других компаний сектора. В основном это было связано с тем, что участники рынка ожидали от Лукойла высоких дивидендов.

В декабре Лукойл выплатил рекордный совокупный объём дивидендов за 2П21 и 1П22: они составили в общей сложности 793 ₽ на акцию — дивидендная доходность более 17%. Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что финальные дивиденды за 2022 год (за 2П22) могут составить до 620 ₽ на акцию в зависимости от изменения оборотного капитала. Дивидендная доходность может составить до 15%.

Преимуществом компании является наличие крупных модернизированных НПЗ в России. Современные НПЗ в России, производящие продукты с высокой добавленной стоимостью, не подвержены риску снижения загрузки в случае логистических проблем с экспортом российской нефти. Существует риск национализации НПЗ ISAB в Италии, стоимость которого аналитики оценивают в 5-6% от рыночной капитализации Лукойла. Впрочем, нефтеперерабатывающий кластер компании в Болгарии освобождён от эмбарго до конца 2024 года и может принять поставки в объёме до 150 тыс. баррелей в сутки.

Подтверждаем оценку Покупать акции Лукойла. Целевая цена акции компании составляет 6500 ₽ на конец 2023 года.

СберИнвестиции

С начала 2022 года акции ЭЛ5-Энерго (ранее — Энел Россия) подешевели больше, чем в среднем бумаги электроэнергетического сектора. В основном это связано с тем, что инвесторы пока не учитывают в котировках возможное возобновление компанией дивидендных выплат в будущем.

В октябре Enel объявила о закрытии сделки по продаже принадлежащих ей 56,4% акций ЭЛ5-Энерго. В связи с тем, что компания теперь принадлежит российским инвесторам, дивидендные выплаты, которые были отложены в 2022 году, могут возобновиться. Аналитики SberCIB Investment Research консервативно допускают, что выплаты дивидендов начнутся в 2023 году.

Ранее компания сообщала, что планирует выплатить в 2023 году фиксированные дивиденды в размере 3 млрд ₽ плюс 65% скорректированной чистой прибыли за 2022 год — по текущим прогнозам аналитиков, это составляет 0,136 ₽ на акцию. В этом случае дивидендная доходность в 2023 году составит около 28%, а в 2024–2030 годах может достичь 20–30%.

Аналитики полагают, что запуск Азовской ВЭС должен позволить удержать EBITDA в 2022 году на уровне 2021 года. При этом ввод в эксплуатацию Кольской ВЭС и завершение модернизации турбогенератора № 4 на Невинномысской ГРЭС в рамках программы модернизации тепловой генерации позволят в 2023 году увеличить EBITDA и скорректированную чистую прибыль соответственно на 61% и 57%.

Подтверждаем оценку Покупать для акций ЭЛ5-Энерго. При этом целевая цена ЭЛ5-Энерго была понижена до 0,73 ₽ за акцию на конец 2023 года.

СберИнвестиции

С 21 июня 2022 г., с даты присвоения нами рейтинга «Покупать», цена акций вертикально ориентированных компаний ExxonMobil и Chevron выросла на 26% и 20% соответственно (без учета промежуточных дивидендов), а с 27 июля 2022 г. котировки Cheniere E.P. прибавили 18%, также оправдав нашу рейтинг «Покупать». В связи с ростом стоимости вышеуказанных бумаг мы снижаем их рейтинг до «Держать», а по ConocoPhillips после повышения цены устанавливаем рейтинг «Продавать» (ранее — «Держать»).

Катализаторы: рост маржи нефтепереработки в 2023 г. из-за эмбарго ЕС на российские нефтепродукты; повышение котировок газа на мировых рынках.

Риски: влияние инфляции на операционные расходы и капвложения; снижение прогнозов по темпу роста добычи нефти; введение налогов на сверхдоходы.


( Читать дальше )

Акции Интер РАО подешевели с начала года вслед за другими бумагами индекса МосБиржи. При этом акции компании выглядели лучше, чем у многих других представителей сектора, на фоне сохранения дивидендных выплат. Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что если компания начнёт активно использовать «подушку» денежных средств, то её котировки значительно вырастут.

Согласно комментариям руководства Интер РАО, за 9М22 компания значительно увеличила EBITDA и чистую прибыль. Аналитики SberCIB Investment Research прогнозируют, что чистая прибыль компании в 2022 году вырастет на 27% в основном благодаря повышению цен на мощность и электроэнергию.

Аналитики полагают, что скорректированная чистая прибыль компании к 2024 году может снизиться на 23% от уровня 2022 года. На это повлияют уменьшения платежей за мощность в связи с окончанием ДПМ для ряда электростанций и коррекция цен на электроэнергию на экспортных рынках. От более глубокого падения прибыли компанию защитят процентные доходы от денежной «подушки». По оценкам аналитиков SberCIB Investment Research, её объём составлял около 350 млрд руб. на конец 2021 года.

( Читать дальше )

Регистрация в «недружественной» юрисдикции создала компании проблемы в условиях санкций против золотодобывающей отрасли и банков РФ. Акции Polymetal оказались под сильным давлением из-за большого free float с большой долей в нем нерезидентов. Падение капитализации в несколько раз с начала года не соответствует объективной оценке бизнеса Polymetal. Компания сумела выстроить собственную экспортную логистику, сохранила объемы производства и восстанавливает объемы продаж. Планируемая смена юрисдикции, разблокировка акций в НРД и возврат к дивидендной политике могут стать сильными драйверами для роста акций. Риски для инвесторов от высокой волатильности акций Polymetal оправданы большим потенциалом этого роста.

Мы присваиваем акциям Polymetal International PLC рейтинг «Покупать» с целевой ценой 773,7 руб. Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 106,7%.


( Читать дальше )

Мы снижаем целевую цену акций Газпрома на 8% до RUB 240/акц. и подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ». в значительной степени привлекательность компании связана с ожидаемой высокой дивидендной доходностью – 29% за 2023 г. и 14% за 2024 г. (с учетом сценария проигрыша в европейском арбитражном суде).

Взгляд на компанию

Европейская газовая франшиза пострадала навсегда, переориентация на Китай. В отличие от нашего взгляд на российскую нефтяную промышленность, в отношении развития российской газовой отрасли мы настроены не так оптимистично. в частности, мы считаем, что прибыльная европейская экспортная франшиза Газпрома уже полностью не восстановится после, а растущий экспорт в Китай не сможет в полной мере компенсировать эти потери, однако оставшийся бизнес все еще имеет большую ценность.


( Читать дальше )

Фавориты 2023. Московская биржа: рекордный 2022 год

С начала 2022 года акции Московской биржи снижались вместе с другими бумагами финансового сектора. С уходом иностранных инвесторов с российского рынка оборот торгов на бирже уменьшился. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research полагают, что на фоне роста ставок Московской бирже удалось заработать рекордно высокую прибыль в 2022 году и это должно поддержать котировки её акций.

Московская биржа смогла в значительной степени компенсировать снижение объёма торгов за счёт введения новой тарификации. В 2022 году процентные доходы биржи существенно выросли на фоне повышения ставки ЦБ РФ. Аналитики считают, что высокие процентные доходы могут сохраниться и в дальнейшем. В последующие годы также должен возобновиться рост комиссионных доходов от торгов.

Продолжающийся приток частных инвесторов — количество уникальных брокерских счетов на бирже к ноябрю 2022 года достигло 22,6 млн — и политика регулятора, нацеленная на развитие внутреннего финансового рынка, создают благоприятные предпосылки для бизнеса биржи в будущем. Дополнительный потенциал обеспечивают доходы от средств, аккумулированных на счетах типа «С». Коррекция на рынке акций в 2022 году на фоне роста финансовых показателей обеспечивает привлекательные оценочные мультипликаторы.

( Читать дальше )